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Meta遭1.4万亿美元天价索赔！几乎等同其全部市值|界面新闻 · 科技

Mon, 17 Aug 2026 17:55:02 +0800

8月10日，据央视网报道，脸书母公司Meta本周将再次站上联邦法庭被告席。8月12日，由加利福尼亚州、科罗拉多州、肯塔基州和新泽西州四州联合提起的诉讼将在加州奥克兰联邦法院启动陪审团筛选程序，检方指控Meta旗下社交媒体平台成瘾性设计对未成年人造成伤害，向其索赔高达1.4万亿美元。

这一数字几乎与Meta当前的总市值持平，创下全球消费者保护领域诉讼的最高索赔纪录。

根据四州检方提交的指控文件，本次诉讼的核心事实集中在两大方面。其一，Meta明知旗下Facebook、Instagram产品的算法设计会对未成年人造成心理伤害，却长期向公众与监管机构隐瞒相关内部研究结论。检方掌握的内部文件显示，Meta早在2021年就通过内部研究证实，Instagram会加剧约三分之一少女的身材焦虑与抑郁情绪，无限滚动、自动播放、点赞通知等功能经过心理学设计，具备明确的成瘾性，可显著延长青少年用户的使用时长。但公司对外始终宣称平台对青少年安全有益，存在明显的误导性陈述。其二Meta未有效落实年龄验证机制，明知大量13岁以下儿童注册使用平台，却未按《儿童在线隐私保护法》（COPPA）要求获取家长同意，违规收集未成年人个人数据，构成不公平商业行为。

而1.4万亿美元的天价索赔金额，是按照各州消费者保护法规定的 “单次违规对应单笔罚金” 累加计算得出的理论上限。按照四州的法律，每项违规的罚款从2000美元到20000美元不等，乘以数百万年轻用户、再乘以若干年的违规天数，总金额迅速攀升至1.4万亿美元的天文数字。

Meta首席执行官马克・扎克伯格被检方列为计划传唤的核心证人之一。六个月前，扎克伯格曾在洛杉矶法院审理的另一起未成年人相关案件中出庭作证，此次再度被要求出庭。

Meta在向联邦地区法院提交的文件中表示，各州提出的索赔金额没有证据支持，并称“如此规模的制裁，在消费者保护执法史上尚无先例”；Meta发言人表示：“原告方荒谬的计算毫无事实或法律依据，Meta并将继续为自身辩护，以应对各州的诉求。”

值得一提的是，Meta此前已有两次被定罪记录，累计被判赔偿近10亿美元。就在上周四，美国新墨西哥州圣菲地区法院判定，Meta需要额外支付5.67亿美元罚款，并改变旗下社交平台在该州面向青少年用户的功能机制，以解决其平台对儿童构成的危险问题。此前，该案已判定Meta需要支付3.75亿美元的民事罚款，意味着总罚款额将超过9亿美元。这也是针对Meta所作出的金额最大的一笔儿童安全裁决。

Meta的商业模式是以用户数据驱动广告变现、以成瘾性算法延长用户时长。如今这种模式正在全球遭遇挑战。2023年Meta就英国用户数据集体诉讼达成7.25亿美元和解；2025年Meta就投资者因剑桥分析事件索赔80亿美元的特拉华州衡平法院派生诉讼达成和解。今年2月，Meta还在英国暂时打赢了一场价值30亿英镑（约37亿美元）的集体诉讼，该诉讼指控Meta滥用市场支配地位将用户个人数据变现。

Meta本次1.4万亿美元的索赔金额虽是历次之最，但资本市场的反应却异常平静。当地时间，8月7日收盘，Meta股价微涨0.37%，报592.1美元/股，总市值1.51万亿美元。截至发稿，美股盘前Meta股价上涨2.5%。

Meta股价

法律界人士认为，法院最终全额支持1.4万亿美元索赔的概率极低，该数字更多是检方提出的理论上限，Meta几乎不可能真的被迫支付接近这个数额的赔偿。即便Meta败诉，实际判决金额大概率会大幅缩减，但即便仅支持十分之一，也将达到千亿级别，远超科技行业过往的同类处罚。

领克连续四个月销量下滑，部分车型陷激光雷达故障风波|界面新闻 · 汽车

Sun, 16 Aug 2026 17:55:02 +0800

界面新闻记者 | 宋佳楠

曾经扛起自主高端大旗的领克，正遭遇销量与口碑的双重考验。

近日，吉利汽车发布的2026年7月销量数据显示，旗下领克汽车当月销量为16382辆，去年同期为27216辆，同比大幅下滑40%。今年至今，领克累计销量为160597辆，去年同期为181353辆，同比下滑11%。

数据来源：吉利汽车公告

和吉利其他子品牌相比，领克的降幅最大，距离年初设定的40万辆年度目标完成度不足四成。与之形成鲜明对比的是，集团内部同定位的极氪7月销量为35837辆，同比大涨111%，成为吉利的增长主力。

这已经是领克连续四个月出现两位数同比下滑，且下滑幅度还在逐月扩大。今年4月至6月，领克销量同比降幅分别为18%、25%、28%。

就在销量持续走弱的同时，领克近期还陷入了激光雷达故障的用户投诉风波。不少领克08、领克10 EM‑P、领克900车主反馈，车辆行驶途中车机频繁弹出“前激光雷达功能故障”“辅助驾驶限速中”提示，高阶智驾功能直接受限，部分车辆在无碰撞、无涉水的情况下就出现硬件异常。

车质网平台自7月起相关投诉集中出现，故障车辆大多搭载速腾聚创的激光雷达总成，部分车主重启车辆后故障依旧，售后检测指向雷达数据异常。

针对大量车主的集中反馈，8月13日，据观察者网报道，领克内部人士对此表示，目前正在与供应商分析原因。

图片来源：车质网

今日晚间，界面新闻向速腾聚创方面寻求回应，截至发稿未有回复。

据一些车主反馈，领克售后端给到的处置方案是质保期内车辆免费更换激光雷达总成，部分车主可获得额外补偿，但品牌尚未公开发布统一说明，也没有划定涉事车辆的生产批次。不少车主担心更换雷达需要拆装车顶内饰，维保档案留存核心部件更换记录，或将影响二手车残值，希望厂家公开故障根源与风险范围。

界面新闻还注意到，除领克外，蔚来、理想等品牌近两个月也有一些涉及激光雷达故障的投诉。

公开资料显示，领克是由吉利、沃尔沃联合推出的汽车品牌，2016年在德国发布，2017年正式登陆国内市场。品牌依托中欧联合研发的CMA、SPA架构，共享沃尔沃的安全、底盘技术，主打运动、个性的产品调性，是国内较早冲击15‑35万元自主高端赛道的品牌之一。

领克产品矩阵覆盖SUV、轿车，既有燃油车型中，主力现已切换为EM‑P插电混动系列，代表车型包含领克08 EM‑P、领克10 EM‑P、领克900等。2025年领克全年销量35.05万辆，品牌加权平均成交价突破20万元，实现量价齐升，历史累计整车销量已经超过168万辆。

经过吉利集团战略整合，领克现已归入极氪科技集团体系，极氪主攻更高价位豪华科技市场，领克聚焦中高端运动个性市场，二者形成差异化分工，同时共享智驾、供应链等技术资源。除国内市场外，领克也布局欧洲海外市场，部分车型在比利时根特工厂生产，面向海外多国销售。

进入2026年，外部市场环境剧变叠加自身多重因素，领克的增长势头被打断。

大盘收缩是原因之一。乘联会数据显示，国内燃油车市场加速萎缩，上半年燃油车零售同比下滑26.4%，而领克产品结构中，仍保留一定规模燃油车型，直接承受市场萎缩带来的压力。

吉利汽车集团高级副总裁、领克汽车销售公司总经理林杰在领克07GT上市发布会上提及，对于今年上半年车市销量的下滑，其实行业早有预期，唯一超出预期的是燃油车的下滑幅度。据第一财经报道，林杰在接受媒体采访时强调，“大盘整体收缩环境下，车企想要跑赢大盘难度陡增。”

同价位赛道的竞争，也在不断挤压领克的生存空间。20‑30万自主高端市场已是红海，极氪、鸿蒙智行旗下问界系列、智己等品牌持续发力，新品迭代节奏快，加之智驾、座舱配置持续拉高，价格战持续发酵，使得消费者的选择变得越来越多。

产品端也暴露出一定问题。领克部分新品上市初期热度较高，后续很快出现高开低走，缺少能够长期稳定贡献销量的大单品。虽然领克主力EM‑P混动车型普遍标配激光雷达等硬件，但智驾系统的实际体验、软件迭代速度，对比同行竞品并不占绝对优势。

面对重重压力，领克也出台多套举措试图扭转局面，例如推出力度较大的全系购车优惠，展厅向新能源风格改造升级等，同时计划由沃尔沃负责领克欧洲市场商业运营，加码海外市场拓展。不过，从近几个月的销量数据看，降价、门店升级的拉动效果相对有限，未能止住销量下滑的态势。

对于领克而言，如何稳住产品口碑，打造持续走量的爆款，理顺集团内部的定位关系，在激烈内卷的高端赛道重新找回增长曲线，是接下来必须回答的考题。

万亿市场迎强监管！券商债券投顾新规出台，划定25%持仓集中度红线|界面新闻

Sat, 15 Aug 2026 17:55:04 +0800

界面新闻记者 | 陈靖

近日，中国证券业协会正式发布《证券公司债券投资顾问业务管理规则》（下称《管理规则》），标志着国内券商债券投顾业务告别缺乏统一专项自律规则的阶段，迈入标准化、规范化、严合规的全新发展周期。

作为债券投顾领域迄今为止最系统、最全面的专项自律规则，文件共计6章44条，从业务准入、风险管控、执业规范、人员管理、内控体系到自律惩戒实现全链条闭环监管，通过量化风控指标、明确执业负面清单、压实机构信义义务，全面整治行业展业乱象，防范利益冲突与经营风险，推动债券投顾行业高质量合规发展。新规设置6个月过渡期，将于2027年2月5日正式落地实施。

近年来，券商债券投顾业务快速发展，成为资本市场服务机构投资者、丰富债券市场投融资体系的重要业态，但行业快速扩张过程中，也逐渐暴露出持仓集中度失控、执业行为不规范、利益输送隐患、人员资质参差不齐、内控体系薄弱等诸多问题。

此次中证协重磅出台专项管理规则，精准聚焦行业核心风险痛点，搭建起全方位、立体化的自律监管框架，为万亿级债券投顾市场划定清晰的执业边界与风控红线。

界面新闻梳理发现，持仓集中度管控是本次新规最核心、最受市场关注的风控举措，从资产配置源头约束单一标的风险敞口，彻底杜绝债券投顾账户“押注式投资”带来的极端风险。

《管理规则》明确硬性量化要求：券商向客户出具债券投资建议时，原则上不得造成单一债券投顾账户的单券持仓成本超出该账户总资产规模的25%，从制度层面分散个券信用风险、流动性风险。

为贴合行业实际展业场景、避免规则“一刀切”制约正常业务开展，新规针对性设置三类合法豁免情形，仅特定低风险标的、新设服务账户、被动调仓超限可豁免集中度限制。具体包括：投资标的为国债、央行票据、政策性金融债、地方政府债、境内系统重要性银行同业存单等低风险标准化债券；投顾首次服务对应账户的三个月过渡期内；因债券回售、系统重要性银行名单调整等客观因素导致的被动超限情况。

同时，新规对被动超限场景配套严格的后续风控要求，形成闭环管控。明确券商后续不得继续向客户出具超限标的债券的买入建议，且应当主动引导，建议客户有序压降超标持仓，逐步缓释集中风险。

除核心持仓管控外，新规同步完善全流程风控体系，在交易对手、服务收费、客户回访三大关键环节补齐监管短板。券商应当对逆回购、远期、借贷融出交易的交易对手进行必要的尽职调查，并建立白名单制度。交易对手白名单应当至少每年更新一次。券商为客户提供投资建议涉及的交易要素中包括交易对手方的，应当确保交易对手方符合前述要求。

收费端明确服务费用遵循公平、合理、自愿原则，统一由公司对公账户收取，严禁从业人员个人收费及各类利益冲突式收费模式；客户服务端要求独立于业务条线的专职人员开展年度回访，回访比例不低于上年末服务客户总数的50%，同一管理人旗下多只资管产品统一视作单一客户管理。

针对行业普遍存在的违规营销、执业不规范、过度交易等乱象，新规首次搭建清晰完整的负面行为清单，从营销宣传、日常执业两大维度明确禁止性行为，彻底斩断违规展业空间，规范行业执业生态。

在营销宣传环节，新规严禁三类违规操作，筑牢投资者保护第一道防线。明确券商不得虚假夸大宣传服务能力与过往业绩、隐瞒业务风险，不得以任何形式承诺本金安全、暗示投资收益刚性兑付，不得开展各类违规营销活动，从源头杜绝误导投资者、虚假宣传等市场乱象。

在日常执业环节，新规落地九大禁止性行为，全面覆盖业务操作、公平交易、利益冲突、廉洁执业等核心领域。具体包括：禁止接受客户资金资产委托、代客操作账户、代为决策投资；禁止从业人员以个人名义私自接单、收费展业；禁止利用信息、资金、持仓优势操纵债券交易价格与交易量；禁止为赚取佣金诱导客户开展不必要交易；禁止为客户提供违规流动性支持；禁止协助客户规避监管、按指令出具非标投资建议；禁止利用客户账户开展利益输送、非公平交易等违规行为；禁止收受影响独立执业的财物与不正当利益；禁止各类损害客户权益、谋取不当利益的行为。全方位的负面清单，为从业人员划定了不可触碰的合规底线。

信义义务是资管与投顾行业的核心执业准则，本次新规首次将信义义务正式纳入债券投顾专项监管规则，明确券商及从业人员必须以客户利益为核心，坚守独立、客观、公允的执业原则，构建防范利益冲突与风险传导的长效机制。

新规清晰界定债券投顾业务边界，明确业务仅限提供专业化投资建议、辅助客户决策，严禁变相开展受托理财、代客控盘、全权决策等超范围业务。同时要求所有投资建议必须具备充分投研依据，可依托市场分析、行业研判、信用评级、专业研报、量化模型等形成，保障投资建议的专业性与合理性。

为从根源上提升行业专业度、淘汰不合规机构，新规对券商开展债券投顾业务的资质、人员配置、系统建设设置量化硬性准入标准，抬高行业展业门槛，实现行业提质升级。

资质层面，券商必须先取得证券投资咨询业务资格，同时搭建完善的内控合规与风险管理体系，方可开展债券投顾业务。人员层面设置明确量化指标，要求业务团队配备不少于3名具备2年以上债券投研经验的专职投顾人员，同时配置至少1名拥有2年以上债券交易合规经验的专职合规人员，保障业务专业度与合规性。系统层面，要求机构搭建一体化信息技术管理系统，全面覆盖业务审批、要素录入、风险监测、合规审核等核心功能，实现业务全流程电子化留痕、可追溯、可核查。

在业务执行规范上，新规统一行业标准。明确投资建议书需在审批当日送达客户，且必须由两名从业人员署名，其中至少一人为登记在册的持证证券投顾，署名人员对建议的合规性、专业性承担直接责任。同时充分保障客户自主投资决策权，客户有权拒绝券商出具的投资建议，机构不得强制要求客户说明拒绝原因，充分尊重投资者意愿。

为扭转行业“重收益、轻合规”的畸形考核导向，新规对券商绩效考核体系作出颠覆性规范，推动行业回归专业服务本源。新规明确要求券商建立科学合规的薪酬考核制度，将合规展业情况、客户服务质量、客户满意度作为核心考核指标。

同时，新规严禁将客户超额投资收益直接作为投顾人员的业绩考核依据，彻底杜绝从业人员为追逐业绩、博取收益而忽视风险、违规操作的行为。此外，新规明确将投顾人员因未勤勉审慎执业、出具不合规投资建议，导致客户产生重大风险、引发客户投诉的情形，全面纳入考核追责体系，通过考核约束倒逼从业人员合规履职、勤勉尽责。

有头部券商债券投顾业务从业人士对界面新闻表示，新规设定的25%配置划线标准，经过全面的行业调研与严苛压力测试，筑牢了风险分散的合规底线，同时充分兼顾机构实际配置操作的灵活性。其中，对利率债等低风险品类予以豁免、为新开户服务账户设置三个月适配过渡期等细则，摒弃了粗放的“一刀切”管控模式，凸显了规则的精细化与包容性。该机制能够有效约束投顾服务行为，推动投资建议保持合理的分散配置节奏，规避单一债券信用风险突发，给客户账户带来集中冲击。

上述从业人士对界面新闻分析指出，以往行业以超额收益为核心的考核机制，容易倒逼投顾产生短期博弈的投机操作，偏离投顾服务本质。而新规彻底扭转考核导向，将合规风控质量、客户服务满意度作为核心考核指标，从制度层面引导债券投顾业务回归专业服务本源，彻底杜绝“重业绩、轻服务、重收益、轻合规”的行业乱象，摆脱同质化的业绩竞赛内卷，为行业长期稳健发展筑牢制度根基。

与此同时他表示，债券市场以机构场外交易为主，天然存在信息不对称、利益冲突隐蔽性强的特点，极易滋生隐性违规操作。而新规通过业务物理隔离、操作权限划分、全流程留痕追溯等多重管控手段，在各业务线条之间搭建起透明、规范的风控屏障，从根源上杜绝抽屉协议、暗箱操作等违规空间，有效净化市场交易环境，对维护债券市场公平公正的交易秩序、推动行业规范化发展具有重要意义

创新药企自建工厂的尽头是卖给药明|界面新闻

Fri, 14 Aug 2026 17:55:03 +0800

界面新闻记者 | 陈杨
界面新闻编辑 | 谢欣

2020年前后，国内创新药行业热钱涌动。药明生物CEO陈智胜曾表示，“部分企业建造了超过自身需求或能力的工厂，现在国内兴起‘建厂潮’，五年后会是怎样的局面？”

时间不断给出了答案——这些工厂会被药明生物抄底拿下。

8月6日盘后，“建厂的尽头是卖给药明”这句行业戏言再添一例。创新药公司创胜集团公告称，拟作价1.9亿元，将其全资附属公司奕安济世位于杭州的CDMO（医药研发生产合同外包）资产卖给药明生物。截至2026年6月末，该资产未经审核账面值约4.57亿元，创胜集团预计将因该交易确认亏损约2.8亿元。

创胜集团CDMO资产业绩。界面新闻截自本次公告

8月7日，二级市场创新药概念持续走强。药明生物（02269.HK）收盘价报45.860港元/股，大涨10.83%，当下市值1901亿港元；创胜集团（06628.HK）收盘价报1.115港元/股，涨8.78%，当下市值5.049亿港元。

从双方来看，这是场一方扩产买未来，一方割肉求生存的交易。

具体而言，买方药明生物是全球生物药CDMO领域的绝对龙头之一，2025年营收217.9亿元。公司预计2026年收入同比增长13%-17%，未来3年收入复合增速为20%。

作为行业“卖水人”，提前打造好技术平台和在产能上做充分预判是药明生物这类公司发展的关键。

陈智胜此前曾在采访中向界面新闻举例，2017年、2018年行业多认为双/多抗、ADC（抗体偶联药物）“只是个概念”，而彼时公司已开始布局相应技术。

随后这两类药物的行业需求大增，药明生物业绩也借此攀升。2025年，公司2/3新签项目为双抗和ADC药物。

药明生物并表子公司药明合联（02268.HK）CEO李锦才亦曾告诉界面新闻，“不去扩产或者没有资金扩产几乎很难拿得住大单子，这是非常现实的问题，慢慢也成为很重要的护城河。”

界面新闻注意到，本次交易前，2026年3月，药明合联还收购了东曜药业，扩充ADC CDMO产能。

换而言之，药明系公司当下频频扩产，叠加多家创新药公司业绩报喜，或都可以看作是创新药行业向好发展的信号。

卖方创胜集团则是一家生物科技公司。其2012年成立，2021年在港股上市，发展历程也颇具代表性。

据行业媒体同写意，创胜集团共同创始人和CEO钱雪明在公司十周年庆上回顾，最初资源有限，公司业务主要是与国内成熟药企合作，提供技术服务。2015年获得礼来亚洲基金投资后，公司开始专注到药物开发，启动IND（新药临床试验申请）申报。

到2018年，钱雪明认为创胜必须建立自己的CMC（化学、制造和控制）团队来支持IND申报和临床工作，因此与奕安济世整合，使创胜具备工艺开发和临床药物生产能力，并吸引到更多CMC人才。

界面新闻注意到，这对公司而言也就意味着一笔不小的运营开支。另外彼时自建工厂、甚至布局CDMO业务的生物科技公司也不少见，如信达生物、复宏汉霖、三生制药。相较于开发自有管线，CXO业务对生物科技公司来说优势是能在更短周期内获得现金流，但挑战在于如何分配资源，并成功获客、盈利。

而与诸多生物科技公司亏钱也要卖产能的原因类似，创胜集团当下的业绩和财务情况并不乐观。

时至今日，创胜集团尚无进入商业化阶段的产品，主要收入来源即为CDMO业务，其大部分员工也受雇于CDMO资产。

2022年，创胜集团营收达到1.019亿元高点，但彼时国内创新药行业已进入资本寒冬。此后公司营收一路下行，到2025年仅为743.5万元。同期，公司期末现金及等价物余额从2021年末的12.22亿元跌至仅1414万元。

数据来源：东方财富。界面新闻记者制图

另据2024年和2025年财报，独立核数师均称可能对公司持续经营的能力存在重大疑虑，综合财务报表均被出具无法表示意见。

据本次公告，创胜集团表示该交易将提供可观现金流，并大幅减少营运开支。公司预计将于2026年收取该交易的首期至第三期款项，尾款将于2027年第一季度收取。所得款项将用于公司一般运营和管线开发。

创胜集团管线。界面新闻截自创胜集团2025年财报

目前，创胜集团已将资源集中至核心管线Osemitamab（TST001）和Blosozumab（TST002）。前者是一款Claudin 18.2单抗，而国内已有同靶点产品获批。另外公司在2025年财报中称，待针对该管线的合作伙伴关系或融资于2026年上半年落实后，预期将于2026年内启动TranStar301 III期试验。

不过界面新闻未搜索到关于TST001达成合作或融资的公开信息。8月7日，界面新闻向创胜集团媒体邮箱发送采访邮件，询问前述事项进展，以及是否能按期展开前述研究，截至发稿未收到回复。

伊利，打通“全球智慧链”|界面新闻

Thu, 13 Aug 2026 17:55:03 +0800

2026年8月1日，中国乳业史上的重要时刻，国际食品科技联盟在伊利主办的2026年世界奶业大会上正式授予呼和浩特市“世界乳都”称号。

从2005年荣获“中国乳都”，到2023年加冕“世界乳业科技之都”、“中国奶业育种之都”，再到2026年成为“世界乳都”，在这一历史性跨越中，伊利发挥了不可替代的决定性作用——正是伊利从一家地方企业成长为全球乳业五强、亚洲乳业第一的硬核崛起，构建了“从一棵草到一杯奶”全链条贯通的完整产业生态，推动呼和浩特乳业全产业链营收突破3000亿元、入选国家先进制造业集群，使这座城市成为全球奶业版图上的核心坐标。

亦要看到，从研发生态来看，伊利正与“世界乳都”呼和浩特一起迈向更广阔空间。

走向“自主可控”

需要注意的是，我国原奶品质已跻身国际先进行列，但是，乳品深加工能力仍显不足，高附加值产品占比偏低，乳铁蛋白、乳清蛋白等核心功能原料长期依赖进口。

开发中国特色的乳品深加工技术，能有效解决奶源过剩问题，缓解产业链压力，还能助力保障粮食安全，改善居民膳食结构、提升全民营养健康水平。

眼下，伊利正在用科技创新解决前述问题，呼和浩特是重要支点。

据伊利集团副总裁、乳业国创中心营养与健康研究分中心执行主任司徒文佑介绍，呼和浩特在乳品深加工领域具有强大优势，拥有从“一棵草到一杯奶、再到一块酪”的完整高附加值产业链，持续推动“点奶成金”的产业跃升。

伊利现代智慧健康谷奶酪全球智造标杆基地

伊利现代智慧健康谷奶酪全球智造标杆基地是国内首座5G智能奶酪工厂和单体产能最大的奶酪研发生产基地，设计日处理鲜牛奶600吨，涵盖稀奶油、淡奶油、新鲜奶酪、低脂凝块、乳清浓缩液及乳铁蛋白粉等多条生产线。

2026年3月，年产1万吨原制马苏里拉奶酪生产线正式投产，标志着伊利在高端奶酪领域构建起从核心原料到终端产品的完整自主生产能力，破解了原制奶酪等关键原料长期依赖进口局面。

在乳铁蛋白领域，伊利经过十余年技术攻关，已实现高纯度、高得率、高活性乳铁蛋白粉的产业化突破，技术水平处于全球领先；伊利旗下新西兰威士兰乳业第二座乳铁蛋白工厂已投产，成为全球最大的乳铁蛋白生产基地之一。

在脱盐乳清粉领域，伊利引入国内首条全电渗析脱盐乳清完整生产线，填补了国内脱盐乳清粉商业生产的空白。

此外，2026年5月，伊利启动的特医食品与乳初精深加工两大核心项目，进一步向高附加值健康食品领域发力。

从原制奶酪到乳铁蛋白，从脱盐乳清到特医食品，伊利的乳品深加工布局正在从根本上改变中国乳业“大而不强”的产业格局，让中国奶业真正实现从“喝奶”到“吃奶”、从“初级加工”到“高值化利用”的历史性跨越。

2026年，乳业国家技术创新中心重磅发布十大创新成果，其中2项国内领先、5项国内首创、3项全球首创。同年5月，伊利联合乳业国创中心在英国剑桥发布全球创新领航方向及十三大创新领航项目，并与剑桥大学、国际顶级学术期刊《Nature》签署协议。

伊利的种种努力，让中国乳业实现了从“卡脖子”到“自主可控”甚至在部分领域“领跑”的硬核突破。

打通“全球智慧链”

前述成绩背后是，伊利已在全球打造出自己的研发生态。

伊利在全球建立15个创新中心，并牵头建设中国食品领域唯一的乳业国家技术创新中心。乳业国创中心已集聚160多家成员单位，10多位院士，超过5000人的生态链合作专家。中心以“中国牛、中国养殖模式、中国原料、中国装备、中国品质”为战略目标，破解“从一棵草到一杯奶，再到一块酪”过程中的乳业“卡脖子”难题，引领全球乳业发展。

司徒文佑介绍，伊利作为乳业国创中心的牵头建设单位，在乳业国创中心运营过程中，全方位推动各类乳业高新技术的开发和落地示范，带动行业进步，实现中国乳业的高质量发展。

“乳业国创中心总部就设在伊利现代智慧健康谷。依托呼和浩特得天独厚的自然禀赋，伊利现代智慧健康谷凝聚了全球奶业优势资源，从国际领先的种业科研团队，到伊利等行业龙头企业的强大支持，为高新技术成果转化和应用提供强有力的试点，形成了‘从一棵草到一杯奶，再到一块酪’的全产业链创新生态。”司徒文佑称。

眼下，这种生态走到了新阶段。

随着呼和浩特成为“世界乳都”，其正通过集聚全球创新资源、重塑产业链价值、拓展国际视野，能以更快的速度和更强的力度，推动奶业从规模优势向科技优势、品牌优势转变，实现价值链高端攀升和与全球共融共振。

伊利也正从呼和浩特出发，进一步打通全球创新链路。

当下，伊利正在构建创新新生态，以“全球智慧链”定义产业新未来。在伊利看来，真正的创新，从来不是一座孤岛，而是一片大陆。

伊利正在做的，是把全球的智慧拧成一股绳、织成一张网。伊利通过在全球布局的15个创新中心，构筑起中国乳业规模最大、覆盖最广的“创新矩阵”，目前伊利的全球专利申请总量、发明申请量双双跻身中国乳业第一，在全球乳业十强中排名第二。

此外，面向新的发展阶段，乳业国创中心会继续锚定“成为影响全球乳业的科技创新中枢”的定位，一方面，持续聚焦全产业链关键核心技术攻关，啃下更多“硬骨头”，在奶牛良种培育、乳品深加工等领域产出更多“从0到1”的突破性成果；另一方面，会进一步完善开放协同的创新网络，携手更多乳业顶尖力量，共建全链创新生态，共享成果转化价值，共同为全球奶业高质量发展贡献力量。

随着伊利研发生态的延展，将会给呼和浩特乃至中国乳业带来新空间。

IPO雷达| 利润增长几乎停滞，万力轮胎还要逆势扩产？|界面新闻 · 证券

Wed, 12 Aug 2026 17:55:04 +0800

华南最大子午线轮胎企业万力轮胎近日递交深交所主板IPO申请，拟募资约20亿元，冲击A股轮胎板块新席位。

作为深耕行业多年的区域龙头，万力轮胎交出的招股书有着“增收不增利” 底色：三年间营收规模突破 70 亿大关，净利润却几乎陷入停滞。此外，公司毛利率持续滑坡、成本传导能力疲软、研发投入力度远逊同行，叠加行业产能过剩周期下的激进扩产，这场 IPO 背后藏着国内二线轮胎企业共同的突围困境。

增收不增利

2023年至2025年，万力轮胎营收分别为55.88亿元、60.22亿元和70.28亿元，年均复合增速约12.14%。不过，规模增长并未转化为利润同步提升，公司同期归母净利润分别为 3.98 亿元、4.17 亿元、4.19 亿元，三年累计增长 2100 万元，增幅不足 5.3%。

界面新闻记者注意到，万力轮胎毛利率持续下滑或是利润停滞不前原因之一。

2023年至2025年，万力轮胎综合毛利率分别为17.60%、15.03%和14.18%，三年累计下滑3.42个百分点，降幅达19.4%。其中，全钢胎毛利率下滑更为明显，从2023年的9.7%降至2025年的4.95%。

更值得关注的是万力轮胎的成本传导能力——无论原材料价格涨跌，公司毛利率都难逃收缩的命运，暴露出产品端的深层短板。

万力轮胎表示，2024年半钢胎毛利率下降的直接原因是 “客户价格敏感性较高，公司无法充分向下游客户传导原材料涨价成本”；到了 2025年，原材料价格有所回落，公司却又因 “市场竞争加剧，销售单价降幅高于单位成本降幅”，再次出现毛利率收窄。成本上涨时提价难、转嫁不动，成本下跌时又要跟着降价抢市场，这种 “涨跌都吃亏” 的尴尬，恰恰指向了行业普遍的痛点：产品同质化严重、品牌溢价能力薄弱，企业只能在价格战中被动随行就市，缺乏定价主动权。

对比同业，万力轮胎毛利率也相对偏低，2023年、2024年和2025年，公司毛利率分别低于行业均值2.3个百分点、4.69个百分点和3个百分点。

数据来源：公司公告、界面新闻研究部

针对毛利率偏低问题，万力轮胎方面对界面新闻记者表示，毛利率下降主要受原材料市场价格波动、客户结构变化和市场竞争状况的影响；毛利率低于同业的主要原因系同行具有规模效应，且较早在海外布局生产基地具有成本和关税优势，另外同行在海外为经销模式，而公司为贸易商模式，海外市场营销拓展由贸易商负责，因此在定价环节偏低。

业内人士赵志远对界面新闻记者分析称，万力轮胎利润增长陷入停滞是行业结构性矛盾的缩影。"国内轮胎产能严重过剩，低端同质化竞争激烈，头部企业靠海外工厂利润反哺，但万力轮胎海外产能2025年底才投产，红利期尚未到来。在产能出清之前，这种格局很难根本改变。"

进入2026年，万力轮胎成本端的压力仍在加码。截止6月，天然橡胶相比年初涨幅在10%左右，尽管轮胎企业近期集中涨价2%到5%以应对成本上涨，但涨价幅度能否覆盖成本压力仍有待观察。

销售费用率高于同行

万力轮胎将毛利率偏低的原因之一归因于海外贸易商模式，称贸易商承担了海外终端推广与品牌认证成本。按照这一逻辑，公司无需投入大量资源做海外渠道建设与品牌营销，销售费用率理应低于自主拓展海外市场的同行，但财务数据却呈现出相反结果。

2023年至2025年，万力轮胎销售费用率分别为3.66%、3.69%和3.55%，而可比公司销售费用率均值分别为3.07%、3.1%和3.14%，始终低于万力轮胎。

数据来源：公司公告、界面新闻研究部

一边声称海外市场推广由贸易商买单，一边销售费用率却比同行更高，这一数据矛盾也成为招股书中的一大关注点。界面新闻记者就此致函万力轮胎求证，公司仅笼统表示销售费用率与同行不存在较大差异，并未对模式与费用的背离给出正面解释。

界面新闻记者注意到，万力轮胎2025年职工薪酬占销售费用比例为30.91%，这一比例显著高于同业，或表明公司销售人员人均效率方面仍有提高空间。

投行人士李伟对界面新闻记者表示，贸易商模式下销售费用率偏高，通常意味着企业对贸易商议价能力偏弱。"如果产品竞争力强、品牌有号召力，贸易商自然会主动找上门，销售人员不用很多；反之，如果靠大量销售人员开拓零星分散的业务机会，其人效反而会下降。"

研发费用率偏低

万力轮胎将其定位为"以科技创新推动产业升级"的企业，称"掌握了一系列新能源汽车专用轮胎核心技术"。然而，公司研发投入数据与这一叙事形成反差。

2023年至2025年，万力轮胎研发费用率分别为1.17%、1.21%和1.05%，而可比公司均值分别为2.91%、3.01%和2.96%。公司研发费用率不仅远低于行业均值，且2025年进一步下滑至1.05%，创报告期新低。

数据来源：公司公告、界面新闻研究部

面对研发投入偏低的质疑，万力轮胎给出的解释是会计口径差异：公司研发过程中形成的可销售产品、可量产模具金额较大，按照会计准则转入了主营业务成本或固定资产，并未全部体现在研发费用中。若将结转至营业成本/存货的研发试制产品、结转至固定资产的研发首套模具成本全部计入，2023-2025年公司研发投入占营收比例分别为 3.83%、4.10%、3.93%，与行业平均水平基本相当。

对于这一解释，会计师王明远对界面新闻记者表示，研发试制产品转成本、模具转固定资产是制造业较为普遍的会计处理方式，同行业公司大概率也存在同类操作，在未统一口径的前提下，单独调整自身数据与同行对比，参考意义有限。王明远进一步指出，研发费用率仅1%左右，在制造业中属于偏低水平。"轮胎行业看似传统，但新材料配方、花纹设计、智能制造等环节都需要持续研发投入。研发费用率长期偏低，可能会削弱企业核心竞争力。"

逆势扩产1700万条

在盈利承压、研发偏弱、行业景气度下行的背景下，万力轮胎此次 IPO 选择了大举扩产。此次IPO，公司拟募集20亿元用于新建柬埔寨和马来西亚项目，扩建从化基地，升级研发中心及补充流动资金。

数据来源：公司公告、界面新闻研究部

其中，柬埔寨项目新增600万条半钢胎，从化三期新增600万条，马来西亚项目新增500万条半钢胎和120万条全钢胎。三个项目合计新增半钢胎产能1700万条，相比现有3000万条产能，扩产幅度达56.7%。

如此大规模的产能扩张，恰恰踩在了行业景气度的下行周期。2026年一季度，A股头部半钢胎企业业绩普遍停滞或下滑，赛轮轮胎（601058.SH）、中策橡胶（603049.SH）净利润分别同比增长1.72%和5.91%，玲珑轮胎（601966.SH）、森麒麟（002984.SH）净利润分别同比下滑109.62%和41.95%。

从全球市场看，海外建厂的红利窗口也正在快速收窄。此前国内头部轮胎企业纷纷布局东南亚，依靠当地的原材料成本优势与关税规避能力抢占海外市场。如今头部企业的东南亚产能已陆续进入释放期，全球轮胎供给大幅增加。

赵志远对界面新闻记者表示， “轮胎行业海外建厂的窗口期正在关闭。前几年布局的头部企业现在已经吃到了红利，等万力轮胎的募投项目全部建成投产，全球市场的竞争烈度只会比现在更高。更关键的是，万力轮胎海外运营经验相对不足，同时运营国内、柬埔寨、马来西亚多个生产基地，对供应链管理、本地化团队、合规风控能力都是巨大考验，管理能力能不能跟上扩张速度，还有待观察。”

监管处罚指向风格漂移、无证大V带货，基金互联网营销五大红线已明确|界面新闻

Tue, 11 Aug 2026 17:55:02 +0800

界面新闻记者 | 杜萌

近日，证监会下发的最新一期《机构监管情况通报》（下称《通报》）中，又有基金公司因触碰“风格漂移”与“大V带货”两条红线收到罚单。

界面新闻记者获悉，本次被通报的C公司因投资运作、宣传推介两项不合规问题被责令改正，同时暂停公募新产品注册3个月，监管一并对公司总经理、分管网络营销副总经理、网络金融部负责人、涉事基金经理等相关责任人予以追责。

在投资运作不规范方面，C公司的个别主题基金“风格漂移”、主题风格库管理不规范，部分基金产品投资行为不审慎、投资集中度过高，违反《公开募集证券投资基金运作管理办法》（以下简称《运作办法》）第三条第二款、第三十一条和《证券投资基金管理公司内部控制指导意见》第二十三条第三项的规定。

在宣传推介不合规方面，C公司与MCN机构等合作开展基金销售活动，并聘用无基金从业资格的互联网“大 V”从事基金销售业务活动，违反《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》（以下简称《管理人办法》）第二十一条的规定。

今年1月份，证监会发布公募基金业绩比较基准、主题投资风格管理等监管指引及自律规则，从健全管理人内部管理、强化托管人外部监督、完善长周期绩效考核机制等方面，引导公募基金提升投资稳定性，践行长期、理性、价值投资理念。

证监会表示，从行业整体情况看，多数行业机构能够坚守契约精神和合规底线，按照基金合同和法规要求开展投资运作，且较以往更加理性审慎；但仍有个别机构规模情结较重，投资端“蹭热点”甚至“风格漂移”、销售端借助无资质网络“大V”引流。

对此，证监会就基金投资管理的“投前—投中”链条的合规问题进行了明确要求。

在投前审慎界定投资方向上，对于行业主题基金，基金管理人应当结合基金产品定位、市场普遍认知与行业通用标准等，精准、细化界定基金合同、招募说明书等法律文本中的投资方向，审慎确定风格库入库标准，不得使用笼统、含糊的表述方式。存量基金产品相关法律文本中主题界定不清晰的，基金管理人应当按照相关规定，与基金托管人协商一致，确保在不对原有主题界定做实质变更的前提下，按照规定程序进行修改。

在投中加强投资风格管理方面，基金管理人应当严格按照法律法规规定和基金合同约定进行投资，坚决杜绝“风格漂移”等违规行为。投资运作过程中，应当按照相关规定持续跟踪、评估基金投资风格稳定性，避免基金产品集中投向投资方向中的单一细分行业及领域；密切关注基金投资与业绩比较基准的偏离情况，通过相关风控指标和阈值等开展持续监测与控制；对投资偏离度和集中度过高的情形及时调整，确保基金投资合规运作。

在互联网“大V”营销方面，此次《通报》再次明确基金管理人、基金销售机构不得与无资质“大V”合作。基金管理人、基金销售机构不得与不具备资质的互联网“大 V”、主播、财经博主、MCN机构等合作开展任何形式的基金销售活动，包括但不限于：一是具体基金产品宣传推介；二是基金购买链接、二维码、开户链接导流；三是基金组合推荐、调仓建议、跟投服务；四是以销售转化为目的的直播、短视频、社群活动；五是围绕特定基金经理、投资赛道、投资方向开展变相引流。

基金管理人、基金销售机构确需开展公益投教、知识普及合作的，应严格限定合作边界，合作内容应经本公司合规部门审核并完整留痕，不得变相开展上述活动。

在从业人员管理方面，监管进一步强化要求：一是不得聘用无基金从业资格的互联网“大V”、主播、财经博主等人员开展基金销售业务活动；二是持续加强从业人员管理，相关从业人员应当按规定以所在机构名义从事基金销售业务活动，不得以个人名义直接或间接在各类网络渠道从事基金及基金组合的宣传推介；三是独立基金销售机构从业人员不得在其他机构担任经营性职务。

“此前监管部门通报对德邦基金处罚的当天，我们合规部门就召开专门会议，并对合作框架中的大V进行了摸排，哪些是具备从业资格的，哪些是不具备资质的，根据具体情况进行区分对待。”某公募市场部人士对界面新闻记者表示，摸排结果显示，几乎所有的大V都不具备基金从业资格证。

“这主要是因为取得基金从业资格存在一定的制度门槛。中基协的规定显示，申请注册基金从业资格的人员，可以通过考试，或者境内外从业资格认定、学历认定以及从业经历认定等认定方式，由所聘用机构申请注册基金从业资格。也就是说，我们即使通过了考试或其他资格认定方式，如果没有获得机构的聘用，也无法取得相应的资格。”一位财经大V对界面新闻记者表示。

今年4月份，央行等‌八部门‌联合发布了《‌金融产品网络营销管理办法‌》，旨在全面规范互联网金融营销行为，保护消费者权益。该办法将于今年9月30日正式实施。

“目前公司和已签约大V的合作处于全面暂停的阶段，一切等待具体的细则出台。”某头部公募互联网营销部门人士对界面新闻记者表示。

加速关键矿产供应链重塑，白宫拟再砸30亿美元|界面新闻 · 天下

Mon, 10 Aug 2026 17:55:04 +0800

叠加部分武器短缺等多重现实压力，白宫正加速美国本土关键矿产相关上下游产业链的布局。

美国本土矿产资源种类齐全、基础储量规模可观，但过去数十年其冶炼、深加工产能严重不足。矿石开采后绝大多数仍需运到海外提纯加工，本土既无成熟工厂也无足够的专业工程师。

据央视新闻报道，美国总统特朗普近日在美国国务院召集部分大型矿业公司高管、学者和官员召开圆桌会议，以讨论保障美国及盟友的关键矿产供应等议题。

特朗普在该会议上表示：“我们正在夺回美国作为世界矿产超级大国的应有地位。”

业界巨头全球矿业巨头力拓集团、澳大利亚必和必拓公司、美国自由港-麦克莫兰铜金公司、美国芒廷山口材料公司、美国稀土公司、美国能源燃料公司以及加拿大金属公司等代表人士出席了该会议。

特朗普在会上透露，美国联邦政府将向多个关键矿产和电池项目投资30亿美元，以提高其国内生产能力，并服务于国家安全和产业政策目标。与其他关税政策类似，他还希望这些关键产品能够在美国本土开采、精炼和制造。

具体来看，相关项目包括美国国防部向生产锂离子电池部件的美国西拉纳米技术公司提供的14亿美元有条件贷款，向钪矿商日昇能源金属公司提供的4亿美元有条件贷款，向尼伦磁铁公司提供的1.5亿美元有条件贷款，美国进出口银行将向多家公司提供贷款。

此外，美国能源部还召集了全美14所获认证矿业院校代表，并宣布提供1亿美元教育补助资金，计划在未来两年内将美国矿业相关专业毕业生人数提高一倍。五角大楼则宣布向三所美国矿业院校提供总计8000万美元项目资金。

在此之前，本届政府已累计承诺投入超100亿美元激活本土稀土与永磁产业市场。今年2月，特朗普正式启动该关键矿产储备项目，资金包含私营资本与美国进出口银行贷款，目标建立可供60天使用的稀土、镓、钴等关键矿产应急储备，通用汽车、波音、谷歌等已参与该项目，3个月后，能源部进一步宣布该笔资金支持19个项目填补国内关键矿产供应链缺口，重点在于破解本土冶炼分离能力短板。

美国的这些新举措同时也深度绑定了其盟友体系，形成了分工明确、利益绑定的排他性关键矿产供应链布局。澳大利亚、加拿大等核心资源型盟友，日本、韩国等下游技术型盟友，以及非洲、拉美、东南亚资源国新兴资源伙伴在其中扮演关键角色。

行业人士指出，美国在扶持本土关键矿产方面仍面临严峻挑战，短期内难以克服。这些障碍包括大量投资承诺转化为实际供应需要数年而非数月时间、人才缺口严重制约产能扩张速度，投入规模不足以建成全产业链工业体系。其部分政策会冲击全球供应链，‌竞争规则将彻底重构、‌定价逻辑改变、产能转移加速‌。

稀土、钨、锗和钪等关键矿产供应对于制造先进武器系统至关重要。

因深陷伊朗战事泥潭，美国军方及国会议员此前警告，部分武器库存补充可能需要数年时间。美军在中东的“爱国者”拦截弹等防空弹药库存已严重不足，美军基地战机、运输机等装备大量损毁，继续升级打击将进一步透支美军在中东的军事部署能力。

此外，全球资源国集体掀起“限矿潮”，白宫新政还被指是服务于美国新能源、动力电池、半导体等下游高端产业，为特斯拉、通用汽车、波音等本土巨头提供稳定的低成本关键矿产供应，保障全球竞争力。

泰国校园枪击案致7人遇难，枪手行凶前还杀了祖父母|界面新闻 · 天下

Sun, 09 Aug 2026 17:55:04 +0800

8月7日，泰国暖武里府一所名为“Debsirin Nonthaburi”的中学发生致命枪击事件。初步调查显示枪手为一名14岁初中生。

截至本文发稿，事件已造成包括枪手在内的7人死亡，另有15人受伤，其中2人重伤。死者还中包括3名教师和3名学生。

据泰国警方消息，这名枪手先是在家枪杀了自己的祖父母，之后到校园行凶。警方称枪手饮弹自尽前开了26枪，随身的包里还有更多子弹。

这所学校紧临繁忙的主干道，约有3100名学生在读，147名教师在职。一名在校学生描述说，枪手身穿紫色运动服，在校内开了数十枪。随后警方发现，该枪手已自杀身亡。

据泰国媒体报道，枪手一直与祖父母同住。事发当天天上午，他正常前往学校上课，上午10点左右开始射击。枪手用于作案的手枪系其祖父合法拥有。枪手的作案动机很可能是学习压力造成的。他的祖母曾是教师，对他的学习要求非常严格。

当天下午，总理阿努廷对这一事件深感震惊和悲痛，政府拟提议一项新的枪支管控方案来限制公众携带枪支，相关部门必须加强监管枪支持有情况，除执行公务，无论是政府官员还是普通民众，不得携枪支进入公共场所。

在这个超九成民众信佛的国家，军事文化同样盛行，历史上多次发生军事政变，以及政坛由军方主导，保守派机构崇尚军事和执法。枪支被视为财富和特权的象征。普通民众也常常通过枪击解决纠纷的案件引人瞩目，尤其是在一些农村地区。

暖武里府紧临首都曼谷，日常通勤、普通游览等常规场景整体处于中等偏上水平，但局部存在偷盗等明确风险隐患。上个月，当地警方端掉一个隐藏在酒店内的灰色资本团伙，查获毒品、赌具及大量现金。

“Debsirin Nonthaburi”中学致命枪击案是泰国近半年内第二起引发舆论高度关注的校园枪击事件。

今年2月，南部宋卡府发生校园枪击案，校长因失血过多死亡，另有两名学生受伤，嫌犯是一名17岁的当地男性，使用的是从警察处盗取的枪支，曾因服食精神类药品入院治疗，2025年12月刚出院。

2002年，一名僧侣将AK47藏在僧袍下闯入国会大厦，劫持30名人质申冤。2022年，该国东北部一家儿童保育中心发生大屠杀，造成36人死亡，其中24人为儿童。

根据总部位于瑞士的小武器调查（SAS）组织在2017年的数据，泰国有1030多万支民用枪支，即每100人约有15支枪，这一比例在全球位居第13位，是东盟国家中排名最高的。在这1030多万支民用枪支中，约400万是没有注册的非法枪械。

另据美国华盛顿大学的统计，泰国是东南亚枪支凶杀案第二高发国家，仅次于菲律宾。

事实上，泰国的枪支管制相对严格，非法持枪最高可判处10年监禁和最高2万泰铢的罚款。枪支只能从有限数量的持牌枪支经销商处购买，经销商每年可出售的枪支弹药数量也受到限制。

另外，泰国还存在蓬勃发展的枪支黑市。泰缅、泰柬边境存在大量地下交易市场，大量来自邻国战乱地区的武器通过边境通道流入境内。而部分政府官员、军警则利用职权低价购买枪支后转卖牟利。

商业头条No.134 | 本田在华自救倒计时|界面新闻 · 汽车

Sat, 08 Aug 2026 17:55:05 +0800

界面新闻记者 | 王臻
界面新闻编辑 | 周姝祺

在广东中山，一家为本田供货近三十年的零部件工厂，已经很难维持过去的生产节奏。

这座工厂的设计能力足以配套约200万辆整车，但现在生产线经常开几天、停几天。订单不足时，部分员工会到外面寻找零工，补充收入。负责销售业务的罗天阳忙着开拓新客户，进展并不顺利。

2019年，本田在中国的销量接近历史高点，罗天阳所在公司营收达到24亿元，员工接近2000人。六年后，伴随本田在华销量萎缩，公司营收已不足9亿元，员工只剩800余人。

罗天阳面对的是一家供应商的生存问题。数十公里外，本田社长三部敏宏正在处理同一场危机的另一端。

今年4月，本田社长三部敏宏来到了广州。他此次访问的一项重要议题，是与广汽集团商谈双方合资公司广汽本田的合资协议续约。

一个在广汽本田内部流传的说法是，广汽掌握此次谈判续约的主动权，它希望本田能够提供海外渠道，将中国开发和生产的车型推向更多市场。而广汽手里的筹码，是新能源整车平台、接近5000人的研发队伍、以及一套可以把新车开发周期压缩到两年内的工程体系。

这是本田和三部敏宏眼下最急需的资源。就在三部敏宏抵达广州的同月，一场针对他的权力挑战正在东京发生。本田公司前社长川本信彦前往本田总部，要求三部敏宏辞职。部分退休高管认为，现任管理层错误判断了电动汽车市场，也低估了中国汽车产业发生的变化。

本田与广汽的谈判如何展开、双方交换了哪些条件，外界无从得知。今年7月，双方正式官宣续约，核心内容是各自持股比例维持不变，合作期限延长至2038年。广汽本田将提前两年续约视为股东继续长期合作的信号，并称十年已属于当下合资公司的中长期规划周期。

三部敏宏最终成功留任。摆在他面前的，是一家汽车业务几乎不再赚钱、全球电动车战略产生巨额损失、最大海外市场之一又在迅速收缩的本田。

2025年，本田在华终端销量降至约64.5万辆，五年里共计减少近100万辆。同期，本田全球汽车销量同比减少32.9万辆，其中约六成降幅来自中国市场。2025财年，本田出现上市近70年来首次年度亏损。

本田上一次在汽车业务上遭遇类似的信心危机，还是在1990年代初。当时日本泡沫经济破裂，市场需求转向了MPV和SUV，本田仍主要依赖轿车和跑车，利润连续下滑，一度出现可能被其他汽车集团兼并的传言。

那场危机主要发生在日本市场和产品结构内部，本田仍然掌握整车平台、工程师和制造资源。今天的处境却更为复杂，中国销量崩塌、全球电动化战略受挫和汽车业务盈利能力下降正在同时发生。这场少见的系统性危机，让本田拥有独立试错的资源和时间都更加有限。

一份延续至2038年的合同，为本田争取到未来10年的经营空间，却没有为它消除眼前的时间压力。真正决定这份协议价值的，将是接下来一两年里，它能否完成自救。

自1998年广汽本田成立以来，合资股东双方的分工长期清晰。本田提供车型、平台、动力技术、制造标准和管理体系；合资公司负责采购、生产和销售。雅阁、飞度和思域等经典车型通过这套模式进入中国，帮助本田在中国建立起超过百万辆的年销售规模。

这一体系的核心权力掌握在日本。新车造什么样、使用哪套平台、选择何种动力路线，主要由本田总部决定。中国团队可以调整配置和价格，却很少进入产品立项和早期定义阶段。

本田现在决定将这套体系在中国重塑。

4月北京车展上，广汽本田宣布，2027年将推出3款车型，覆盖燃油、混动和新能源三大动力形式，包括全新混动产品，以及基于中国专属新能源平台打造的自研车型。同时，将在智能座舱领域与华为鸿蒙合作，在智能驾驶领域与中国自动驾驶公司Momenta合作。

一位曾在广汽本田工作的研发人员向界面新闻透露，目前广汽本田与广汽讨论多款合作研发车型。其中一款定位中大型MPV。该款车型由广汽参与开发，将采用广汽传祺相关平台方案。这款车将悬挂本田标识，通过广汽本田渠道销售。

本田在华的另一家合资公司东风本田也在同步推进相似的调整。一位东风汽车研发总院人士向界面新闻表示，该研发总院承担核心研发工作，向东风本田提供增程和纯电车型资源。

据该人士透露，东本规划的一款MPV车型已经立项，预计将采用岚图平台开发，目前已进入产品设计阶段，预计在2027年上市；另一款规划的SUV车型，或将于2028年上市。两款规划新车同样悬挂本田“H”标。

为了让这些项目更快落地，东风本田还将日本总部输出的产品与合资公司自主开发的产品分开决策。由日本主导的全球车型继续按照原有程序推进，中国团队开发的新能源项目则可以在本地完成大部分决策，日方几乎无需逐项确认。

这一变化发生在曹东杰于2025年9月出任东风本田执行副总经理之后。界面新闻了解到，曹东杰早年曾在东风本田负责制造、技术等核心业务，后调任东风旗下新能源越野品牌猛士科技CEO，在内部被视为同时熟悉合资体系和新能源业务的管理者。

“曹总作风雷厉风行，调他去本田，也是希望能挽回颓势。”上述东风研发人士说。

广汽本田和东风本田都在调用中方股东已经形成的平台、工程人员、供应链和产品开发能力，让更多决策留在中国。本田仅负责品牌、质量标准和部分核心工程边界。

这是一条更现实的产品开发路径。本田使用广汽和东风已经完成的平台和供应链，可以跳过大量前期基础开发，也能把传统汽车公司通常需要40至50个月的开发周期，向中国新能源企业约24个月的速度靠近。

平台、供应链和决策权同时转移，让本田在中国市场的自救带有一种少见的彻底性。这家跨国汽车企业已经充分意识到，继续沿着原有体系增加几款电动车，已经无法解决根源问题。

2025年上市的广汽本田P7，正是原有开发体系下诞生的失败产品。一位曾参与过广汽本田P7上市项目的营销的人士告诉界面新闻，P7采用了当时本田研发的全新纯电平台，在硬件配置、用料和机械素质等方面都尽量向主流水平靠拢，“能做到的都做到了。”

这款纯电动车被寄予厚望，想借此告诉消费者，本田也能造出一款主流纯电动车，并吸引一部分燃油车用户转向新能源。但是，P7的产品定义和上市传播仍延续了本田长期以来的品牌表达，更强调安全、驾驶感和操控性能。科技感虽有涉及，但并未成为最核心的卖点。

本田把自己熟悉的能力推向较高水平，但中国市场衡量一辆汽车的标准却发生了改变。智能座舱、辅助驾驶和持续迭代能力，在购买决策中的权重迅速上升。机械性能仍然重要，但已无法单独构成产品的竞争优势。P7上市后，月销量长期停留在数百辆，部分月份不足百辆。

罗天阳告诉界面新闻，本田此前重要产品和技术决策由日本总部主导，市场反馈和产品开发之间始终存在时间差，难以及时响应中国新能源市场的持续变化。这一做法实质上背离了本田公司创始人所倡导的“三现主义”，即到现场、看实物、尊重事实。

1990年代初本田陷入经营低谷时，川本信彦接任社长后的重要行动之一，是走访日本各地经销商，直接了解销售现场和消费者需求。此后推出的奥德赛等车型，不再围绕本田原有轿车和跑车优势展开，而是重新回答消费者如何使用汽车。

那次改革真正发挥作用，是因为一线需求改变了本田准备开发什么产品。今天，本田并不缺少消费者数据，也不缺少合资公司和销售人员的反馈。问题在于，这些信息长期被用于优化一款已经被总部定义好的汽车，很少能够改变汽车本身的定义。

惠誉评级亚太区企业评级高级董事青山悟（Satoru Aoyama）常年在日本观察丰田、本田和日产的发展。他接受界面新闻采访时表示，2023年的上海车展让日系三强都意识到，它们落后于中国汽车产业发展和技术变革的速度。丰田和日产随后开启本地化变革，而本田没有采取行动。

这种行动迟缓很难简单归结为保守。事实上，本田一直是一家强烈的冒险和挑战者气质的汽车公司。相比于丰田，它规模更小，更依赖工程师，也更习惯偏离行业主流寻找技术突破。

1970年代，美国汽车产业为严格排放法规寻找解决方案时，规模远小于通用、福特的本田开发出CVCC低排放发动机，使思域、雅阁等产品率先满足新的排放要求，并在石油危机后凭借低油耗，成功进入美国主流市场。

类似经历不断强化本田对工程独立性的信任。行业规则发生变化时，依靠内部工程师寻找一套自己的技术答案，逐渐成为本田应对危机的惯常方式。

但现在，这种惯性却成为本田调整自身体系的一道门槛。一位广汽本田质量和品质管理体系人士向界面新闻表示，发动机、混动技术、操控和质量稳定性曾帮助本田建立全球声誉，也让公司内部低估了中国新能源市场变化的速度。

这种体系惯性还延伸到供应链。燃油车时代，本田与核心供应商建立了长期稳定的合作关系。罗天阳向界面新闻表示，不少企业原本就是“本田系”的一部分，部分供应商与本田存在资本联系，本田退休管理人员进入供应商任职的情况也较为常见。

紧密的合作关系长期保障了零部件质量和生产稳定，也提高了技术路线转换的成本。当汽车竞争转向电动化和软件化，部分传统供应商缺少投入新技术和新产品的动力，本田也更难快速重组原有供应链。

规模体量更大的丰田反而更早开始反思自身。丰田公司董事长丰田章男警惕大公司容易产生的傲慢文化，认为企业如果只相信过去的成功，很容易失去对危机的敏感。在近期一部记录丰田产品开发改革的纪录片中，中国汽车公司的速度被直接放入丰田内部的生存压力之中。

2024年，丰田启动了“中国首席工程师体制”，由中国员工担任车辆研发的总责任人，负责产品从研发到生产、销售等环节。丰田比本田更早改变的，并非某一项技术，而是对自身能力边界的判断。这家全球销量最大的汽车公司率先承认，中国团队可能比总部更了解下一辆车。

青山悟认为，本田如今正在朝着正确的方向调整，但相比丰田、日产，它落后了两至三年。

本田用了更长时间，才逐步松动对原有技术体系的依赖。真正迫使其决定改变的，是全球电动化战略受挫后迅速恶化的经营状况。

2021年，三部敏宏出任社长后，本田提出2040年在主要市场实现纯电和燃料电池汽车销量100%，并启动本田成立以来规模最大的电动化转型。

此后几年间，本田多次调整技术路线和资源投向。它先与通用汽车合作，开发纯电车型，随后又转向自研平台和自建电动车产业链，并押注北美作为纯电战略重点市场。随着美国政府新能源汽车政策调整、北美电动车需求低于预期，本田开始收缩部分纯电项目。

根据披露的2025财年数据，这家日系汽车公司归母净亏损4239亿日元，约合182亿元人民币。电动汽车业务相关损失达到1.58万亿日元，约合人民币679亿元。若剔除电动汽车业务减值带来的损失，调整后经营利润约为447亿元人民币，仍较上一财年下降约14.4%。

对这家全球一线整车企业来说，电动汽车业务减值可以被归为战略调整成本，但汽车主业接近盈亏平衡线，说明公司已经到了相对危急的关键时刻。三部敏宏在财报及业务说明会上表示，他“非常严肃地看待此次亏损”，并指出，本田必须“尽快止血”，重新回到增长轨道上来。

三部敏宏已经没有充足的资金与时间在中国市场加大电动化资源的投入。他的常规任期只剩最后一年，北美、日本和印度等更有可能增加利润的市场获得更高优先级。

在这样的资源约束下，本田开始重新审视中国合资伙伴的价值。而竞争对手的进展，也让这条路径不再只是一种设想。

由中国团队主导开发的广汽丰田铂智3X搭载了Momenta的辅助驾驶方案、禾赛科技的激光雷达以及科大讯飞的AI大模型，2025年交付超过7万辆，今年6月升至1.2万辆，在合资品牌新能源车型中表现突出。

这一结果还不足以证明丰田已经完成新能源转型，但至少证明，依托中国研发团队、本地供应链和智能化技术，合资品牌仍有可能开发出更符合中国市场需求的新能源产品。

对本田而言，中国正在成为一座技术健身房。它必须在这里学习如何缩短开发周期、使用外部平台、整合软件供应商，并让市场反馈更早进入产品定义。这些能力不只服务于中国业务，也可能被带入东南亚、中东等本田仍有渠道和品牌基础的市场。

GlobalData格罗伯达信息服务有限公司总经理曾志凌向界面新闻指出，中国已经成为全球新能源汽车技术和供应链最完整的市场。如果失去中国市场，本田未来在全球电动化竞争中将进一步失去存在感。

“如果把中国这一块掐掉、撤出中国，本田在全球市场只能被动挨打。”他表示，这也是像福特在内的跨国汽车公司，即便年销量已经跌破10万辆，仍选择继续留在中国市场的重要原因。

前广汽本田研发人士向界面新闻表示，“本田还没完全出局，怎么可能就放弃（中国）呢？本田肯定要想办法，把资产盘活，至少留在牌桌上。”

不过，留在牌桌上，并不意味着本田能够重新赢回市场。

曾志凌接受界面新闻采访指出，借助中国研发能力和供应链能力来开发新能源产品，已经成为外资汽车企业的共同选择。但相比几年前，本田面对的竞争格局已经发生了变化。

“等你把车做出来，国内品牌又已经迭代了一两轮。这种速度是你没法想象的。”他表示，几年前，中国市场竞争的重点还是电动化，而如今竞争已经进一步转向智能驾驶、软件能力和人工智能等领域。在这样的竞争环境下，本田很难仅凭几款电动产品追回已经失去的市场。

另一方面，当平台、智能化和部分产品定义越来越多来自中方股东与中国供应商，本田需要证明自己的品牌、质量、底盘和工程能力仍能形成清晰差异。如果这些能力只能停留在认证和标识层面，消费者很难理解一辆使用中国平台和技术的本田汽车，为什么值得被选择。

本田过去几次走出危机，最终都由产品完成证明。思域和雅阁让它在排放法规和石油危机中进入美国主流市场，奥德赛和CR-V帮助它修复1990年代的产品结构。这一次，两家合资公司参与开发的新车型能否获得市场认可，将直接决定本田的自救能否成立。

较为理想的结果是，广汽本田和东风本田从生产与销售主体，转变为本田的区域研发中心。中国团队获得稳定的产品定义权，利用本地平台和供应链缩短开发周期、降低成本，本田再将形成的产品开发能力带入其他海外市场。

届时，中国业务将不再只是一个等待销量修复的区域市场，而会成为本田全球研发和生产体系中的重要节点。广汽和东风获得更大的产品决策权与海外发展空间，本田则将合作伙伴提供的平台、供应链和开发经验，沉淀为自身新的造车能力。

但这个时间窗口已经很窄。本田现有在华业务逼近规模警戒线。今年前六个月，本田在华销量只有20.58万辆，同比再次下降约34.7%。如果下半年销量降幅没有明显收窄，其全年销量很可能跌破50万辆。即便下半年销量恢复至去年同期水平，全年销量也仅略高于50万辆。

青山悟告诉界面新闻，对于本田这类跨国企业，销量规模不仅关系到经营业绩，也影响消费者对品牌长期投入的预期。他表示，年销量75万辆以上仍属于第一梯队。当年销售量降至约50万辆左右，企业开始滑入第二梯队，消费者会担心品牌是否还会继续投入中国市场。

如果未来进一步跌破50万辆，继续下滑至30万辆左右，本田将不得不考虑其在中国市场的经营方式。

在这个有限的窗口期，本田需要借助广汽、东风和中国供应链，以中国市场的速度重新开发产品；三部敏宏承担的任务是，让本田尽快摆脱亏损重新回到主流发展轨道；罗天阳则需要让公司撑到本田的新产品和新订单到来。

（应受访者要求，罗天阳为化名。界面新闻记者葛成对本文亦有帮助。）